El INDEC informó que la actividad económica cayó 2,9% en julio frente a junio y 1,4% en la comparación interanual. El retroceso coincidió con una nueva jornada de presión sobre los mercados, con suba del riesgo país, caída de acciones y mayor demanda de cobertura en dólares.

La economía argentina volvió a pisar el freno en julio y lo hizo con una intensidad que volvió a encender las luces amarillas sobre el rumbo de la actividad. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC registró una caída del 2,9% respecto de junio, mientras que en la comparación con julio de 2025 el retroceso fue del 1,4%. En medio de ese dato, los mercados también atravesaron una jornada de fuerte tensión.

El número mensual resulta especialmente significativo porque junio había mostrado una recuperación de 0,8%. El cambio de signo en apenas un mes vuelve a mostrar una economía irregular, con dificultades para sostener una trayectoria de crecimiento estable. Además, el segundo trimestre de 2026 ya había terminado con una contracción de 0,6% frente al trimestre anterior.

En términos técnicos, todavía no puede afirmarse que todo el tercer trimestre haya terminado en recesión: julio es apenas el primer mes del período y todavía faltan los datos de agosto y septiembre. Pero el escenario quedó más comprometido. Si el tercer trimestre también registra una caída frente al segundo, se configuraría una recesión técnica, entendida habitualmente como dos trimestres consecutivos de contracción.

El deterioro tampoco se distribuyó de manera pareja. Entre los sectores que más retrocedieron en la comparación interanual aparecieron el comercio mayorista, minorista y las reparaciones, con una baja del 5,1%, y la industria manufacturera, que cayó 4,6%. En conjunto, ambos sectores restaron 1,3 puntos porcentuales al resultado general del EMAE.

La diferencia entre los sectores vinculados al mercado interno y aquellos que continúan creciendo ayuda a entender la fotografía. La explotación de minas y canteras avanzó 8,4% interanual, mientras que la agricultura, ganadería, caza y silvicultura creció 0,7%. La pesca registró una expansión extraordinaria de 424,5%, aunque ese resultado está condicionado por una comparación contra un nivel particularmente bajo del año anterior y no permite trasladar ese desempeño al conjunto de la economía.

Mientras la economía real mostraba ese retroceso, los mercados atravesaron otra jornada de presión. El riesgo país llegó a 578 puntos, las acciones argentinas volvieron a bajar y el Merval registró una caída de 1,9% medida en dólares. También aumentó la demanda de cobertura cambiaria y la tasa de caución se ubicó en niveles elevados.

La coincidencia entre ambos fenómenos es uno de los datos centrales de la jornada. Una economía que pierde dinamismo necesita condiciones financieras que permitan sostener el crédito y la inversión. Cuando, en cambio, aumenta la incertidumbre y los inversores buscan refugio frente al riesgo, el financiamiento se vuelve más caro y la recuperación de la actividad puede encontrar todavía más obstáculos.

El Gobierno mantiene, mientras tanto, una proyección de crecimiento del 3% para 2026 incluida en el proyecto de Presupuesto 2027. Esa estimación quedó bajo presión después del dato de julio. El último Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central ubicó la previsión de crecimiento para este año en 2,1%, por debajo de la meta oficial.

El problema no está solamente en una cifra mensual. La economía puede crecer en términos acumulados y, al mismo tiempo, atravesar meses de fuerte deterioro. De hecho, durante los primeros siete meses de 2026 el EMAE todavía acumulaba una expansión interanual, mientras julio mostró una caída tanto mensual como frente al mismo mes del año anterior.

El dato deja entonces una pregunta más profunda que la discusión sobre si existe o no una recesión técnica. La cuestión es qué sectores serán capaces de sostener la actividad y, sobre todo, cuánto tiempo puede mantenerse una recuperación apoyada en actividades específicas mientras el consumo, el comercio y buena parte de la industria pierden fuerza.

En ese cruce entre una economía real que vuelve a retroceder y mercados que reclaman certezas aparece el desafío central del Gobierno. La estabilidad financiera y el equilibrio fiscal pueden ser objetivos importantes, pero necesitan convivir con una actividad productiva capaz de generar empleo, consumo e inversión. Los números de julio muestran que esa segunda parte de la ecuación todavía está lejos de estar resuelta.